600億ドルのアメックス（AXP）買収はアップル（AAPL）とApple Payにとって意味があるだろうか？c

Appleは2014年にモバイル決済ソリューションを初めて導入し、それ以来、国内外で徐々に拡大を続けてきました。今月のWWDCでは、いくつかの新機能と対応国を発表しました。しかし、注目すべきは、Apple Payの利用100ドルにつきAppleが得る手数料がわずか0.15ドルだということです。InvestorPlaceのブライアン・ニコルズ氏は、この手数料率はMasterCardやVisaなどの企業が徴収する2%から4%よりもはるかに低いと指摘しています。ニコルズ氏が提案する解決策とは？ Apple Payを実際の決済処理システムにすることです。

興味深いことに、ニコルズ氏はAppleの買収候補としてアメリカン・エキスプレスを挙げている。アメックスを買収すれば、Appleはよりスムーズに決済取引業者へと移行し、2～4%という高い手数料を徴収できるようになる。しかし、ニコルズ氏は、Appleがアメックスに注目すべき主な理由の一つは、同社が惹きつける顧客層にあると主張する。

彼は、アメリカン・エキスプレスは一般的に「富裕層を惹きつけている」こと、そして「マスターカードやビザのように低所得者層や学生を食い物にしていない」ことを指摘しています。注目すべき点の一つは、アメックスの顧客は利用料として年会費を支払うものの、ビザやマスターカードのような高金利は支払わないことです。これらの2つの要因により、アメックスは顧客の支出が多いほど、加盟店手数料を高く交渉することができます。

アメリカン・エキスプレスの時価総額は600億ドルで、これは一見高額に見える。Appleがこれまでで最大の買収であるBeatsの30億ドルを大きく上回る。Appleが買収に十分な資金を保有していることは周知の事実だが、Appleは大型買収を行わないことで知られている。仮にAppleが600億ドルを投じてアメリカン・エキスプレスを買収すれば、300億ドル規模の事業を24%の営業利益率で吸収できることになる。しかし、重要なのは、Appleが決済取引業者となり、現在100ドルあたり0.15ドルの手数料を徴収しているのに対し、2%から4%の手数料を徴収できるようになることだ。

消費者は利用料として年会費を支払いますが、他のクレジットカードのような高金利を支払う必要はありません。もしAppleがAXPの株式を取得し、決済処理分野に参入するのであれば、アメリカン・エキスプレスの事業はそのままにしておくのが賢明でしょう。AXPは顧客の支出額が多いため、加盟店にMasterCardやVisaよりも高い手数料を請求できるというビジネスモデルです。

したがって、アップルはアメリカン・エキスプレスの300億ドル規模の事業を吸収し、営業利益率は約24%となるものの、「象徴的なグローバル消費者ブランド」としての地位を固めることになる。アメリカン・エキスプレスの収益の大部分は、コカ・コーラ社（KO）、ウォルト・ディズニー社（DIS）、ナイキ社（NKE）といった企業と独占的パートナーシップを結んでいることを念頭に置いておく必要がある。

ニコルズ氏は、Statistaの推計によると、モバイル端末を通じた年間取引額は2019年までに1兆ドルを超えるとされていると指摘する。ニコルズ氏は、Apple Payがこれらの取引の50%を占めると想定しており、現在の100ドルあたり0.15ドルの手数料で、AppleはApple Payの手数料から7億5000万ドルの収入を得ることになる。一方、Appleが決済取引業者となり、取引ごとに2%の手数料を徴収すれば、同じ期間に100億ドルの収入が得られることになる。4%の手数料であれば、200億ドルの収入となる。言うまでもなく、Appleが同社を買収した場合でも、既存のアメリカン・エキスプレスとの取引は残る。

仮にAppleがアメリカン・エキスプレスを買収した場合、決済取引の担い手となるための努力が必要になる。現在の100ドルあたり0.15ドルのレートでは、Appleが買収を正当化するには60兆ドル相当のApple Pay取引が必要となる。ちなみに、これは2013年のアメリカ合衆国の国内総生産（GDP）の約2.5倍に相当する。

確かなことは、直近四半期の取引量が前年同期比で5倍に増加したこと、そしてAppleのApp StoreとiOSがモバイル取引において世界をリードしていることです。さらに、Statistaは2019年までにモバイルデバイス経由の年間取引額が1兆ドルを超えると予測しています。

したがって、取引の50%がiOS上で行われると仮定すると、2019年までに取引量は5,000億ドルに達すると予想されます。Apple Payを現状維持した場合、AAPLの収益は7億5,000万ドルに達する可能性があります。あるいは、AppleがAXPを買収し、Apple Payを決済の実質的な取引手段として機能させ、2%から4%の手数料を徴収する場合には、100億ドルから200億ドルの収益につながる可能性があります。

もちろん、このアイデアには欠点もあります。アメリカン・エキスプレスを買収し、決済取引業者となることで、AppleはVisaやMasterCardといった企業、そして銀行の競合相手としての地位を確立することになります。Appleはこれらの企業と必ずしも対立するのではなく、協力していく必要があります。

このアイデアには多くの憶測が飛び交っていますが、iPhoneの成長が停滞し、Appleが投資家に対してサービス企業としての地位を確立しようとしている時代に、Apple Payは大きな成長機会を秘めています。現在の100ドルあたり0.15ドルというレートでは、大きな成長機会はありませんが、2%から4%になれば、全く異なる状況になるでしょう。

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